美国科技“七巨头”集中释放风险

近2周市值蒸发2.32万亿人民币

最近2周，美国科技“七巨头”因相继崩盘引发市场关注。上周（4月15日至19日），特斯拉因汽车销量不佳等负面利空因素影响，股价暴跌14%以上；英伟达受超微电脑股价暴跌拖累，上周跌幅也超过13%。

进入本周以来，脸书（meta）持续下跌。截至4月26日，美国科技“七巨头”总市值较2周前的4月12日下跌近3195亿美元，按汇率现价计算约2.32万亿元人民币，超过市值。

对A股科技公司影响有限

美国科技股的暴跌，市场早在此前就有预期，与此同时这些公司股价下跌或因大涨后回调所致。在全球资本市场联动机制下，美国科技股暴跌，A股科技板块或许不能完全独善其身，但综合多方面因素来看，A股科技板块更具优势，美国科技巨头暴跌对A股或影响有限。

据证券时报·数据宝统计，上周道琼斯美国科技指数（DJUSTC.GI）下跌超6.5%，A股科技100指数小幅下跌0.64%，万得科技指数涨2.28%；本周道琼斯美国科技指数涨2.34%，A股科技100指数涨3.09%，万得科技指数涨3.88%。

从相关性来看，以道琼斯美国科技指数下跌超2%的交易日涨跌幅数据，与A股科技100指数对应交易日的下一日涨跌幅（由于时差，取下一日更合理）对比，两者几乎不存在任何相关性。

从估值来看，早在2020年末，道琼斯美国科技指数市盈率38.84倍，A股科技100指数大幅超越前者，接近50倍；2023年末，前者市盈率仅小幅下降至34倍左右，A股科技100指数市盈率仅剩22.75倍；截至2024年4月26日，道琼斯美国科技指数市盈率依然有34倍以上，A股科技100指数市盈率维持24倍左右。相比之下，A股科技板块当前估值更接近最近5年的市盈率最低值。

成长性、盈利性稳定的公司股价表现更优异

在全球资本市场，科技公司自带流量。一直以来，科技股备受全球资本青睐，主要基于科技股的高回报。华尔街“押注”科技巨头，股神巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦重仓苹果。事实上，今年以来，除了高股息赛道外，科技成长主线也备受关注。、、等机构纷纷表示看好科技成长主线。申万宏源曾表示，硬科技高成长公司的长期配置价值凸显。

A股市场方面，选取近期表现较好的量子技术、光模块（CPO）、半导体、数字经济，以及软件开发、消费电子等领域的科技龙头，共计306家公司。从市场表现来看，上述306股自2020年初至2024年最新交易日（4月26日）平均涨幅超过30%，、、、涨幅均超过450%，前2家公司分别涉及数字经济、半导体概念，后2家公司均涉及光模块（CPO）概念。

与此同时，、、、等公司股价自2020年以来（2020年后上市股取上市首日以来）股价遭腰斩，这些公司普遍存在着业绩成长性、盈利性不稳定的特点，比如芯原股份2022年净利润同比增长455.31%，但2023年、2024年一季度净利润均呈亏损状态；博通集成2022年、2023年净利润均亏损。

相反，上述股价大涨的公司业绩稳定增长，且加权净资产收益率（ROE）稳定超过某个阈值，比如阳光电源ROE持续超过10%，斯达半导净利润增幅持续超10%，且ROE稳定超过15%。

在进一步的分析中，我们发现成长性、盈利性稳定的公司，股价表现更优异。上述306股中，2020年至2023年净利润增速持续超过10%的公司，2020年以来股价平均涨幅超过115.26%，其余公司平均涨幅仅有23.26%。同期ROE持续超过5%的公司，2020年以来股价平均涨幅近70%，其余公司平均涨幅仅6%左右。

8家成长性+盈利性稳定增长公司有望成后市“黑马”

上文提及的阳光电源、斯达半导股价大涨一方面受益于优质的业绩，另一方面与行业景气度向好有一定关系。哪些科技公司未来会有10倍增长潜力？据数据宝统计，上述306股中，满足条件2020年至2023年净利润增幅持续超过10%，ROE持续超过5%；2024年一季度净利润增幅超过10%，ROE大于0的公司仅有8家。

具体来看，、自2020年以来股价涨幅均超过250%，其中德赛西威是国际领先的汽车电子企业之一，公司2020年至2023年净利润增幅持续超过30%，加权ROE持续超过10%，2024年一季度净利润同比增长16.41%。

于2020年1月21日上市，最新收盘价较上市首日下跌近8%，公司2024年一季度净利润同比增长21.96%；2020年至2023年加权ROE持续超过10%，2024年一季度加权ROE接近4%。

从年内表现来看，上述8家公司平均下跌超3%。、及年内跌幅均超过15%，3家公司一季度净利润增幅均超过15%，芯碁微装一季度加权ROE接近2%，晶盛机电及宝信软件同期ROE均超过5%。